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“带着资源,成人之美,长期耐心”,并购基金三大特色助力实体经济发展 | 观点
文章来源:         更新日期: 2018-11-20 16:48

来源:中国金融博物馆


在近日由中国证券投资基金业协会、中国基金博物馆主办,中国并购公会、苏州市金融发展研究会协办的2018第四届中国并购基金年会上,围绕着“并购基金的社会责任(ESG)”这一主题,美高梅官网董事长、总裁赵令欢发表主旨演讲,阐述了并购基金的特色、专长以及在当前环境下社会责任履行之道,“认真把自己的本业也就是投资做好,负责任的投资、有价值的投资本身就是基金业体现社会责任、体现可持续发展、体现好的治理最重要的行为。”



各位来宾,早上好,祝贺这次会议的举办和召开,特别感谢能有机会跟大家分享我们作为投资实践者在ESG(环境、社会和公司治理)方面的心得和体会。


中国的基金业虽然起步比较晚,但在过去发展速度特别快,以后的发展空间也很大,基金业的发展速度和体量都已经到了很大的程度,这时候开始探讨责任投资,本身也说明基金业的发展是十分平衡的。


刚才大家在说,仿佛感觉到经济或者金融的冬天要来了,但是希望不要特别冷。而事实上大家都知道,市场低迷的时候,往往是投资和投资者最活跃的时候。



我今天想讲一个主题:在今天的市场环境下,认真把自己的本业也就是投资做好,负责任的投资、有价值的投资本身就是基金业体现社会责任、体现可持续发展、体现好的治理最重要的行为。下面用两个例子来说明。


我今天的题目是并购基金,在我经常使用的描述多层次资本市场的简要的、非学术化的图中,并购处于相对后期的一块,介于控制性投资和重组性投资之间。它的一个重要特性是股权占比大,经常是控制性股权,随之而来是它对公司的行为、公司的方法的影响力很大,责任更大。所以谈到责任投资,并购投资首当其冲。我们的体会是,并购重组在中国可以发挥特别重要的影响力,能够支持和弘扬责任投资、持续投资和好的治理。


对企业来说,我们除了资本之外,常常会为企业的治理、企业的管理和企业的拓展提很多意见和建议。对整体经济来说,因为我们做专业投资人,为的是给出资人创造好的回报,所以行业的选择、方式的决策以及治理的推进,本身就起着优化资源配置、促进企业发展、提高投资效率的作用。


所以,并购基金的特色和本性,与企业的发展和发展之后的效果,不管是对股东的贡献还是企业做强做大的社会影响,都有直接的联系。



我认为比较负责任的、也是可持续的投资公司,应该有三个重要的特性:

第一,带着资源:除了资本之外,它应该有比较好的帮助企业和企业家的资源,我们是带着资源的资本。我经常说,一个投资公司最浅显的东西是资本,但最重要的是你的专长和可以帮企业发展的其他资源。


第二,成人之美:主次分明,好的财务投资人或者金融投资者,知道要帮企业和企业家成就他们梦想,是一个成人之美的角色。只有这样,产融的结合才会在企业家、创业者和金融资本之间摆正位置,相互结合,长期发展。


第三,长期耐心:做价值投资是需要很长时间的工作,所以是耐心的资本。炒快勺或者是打周期,往往不能够造成企业家和企业长期的发展,对社会的影响也未必是有责任的影响。


我们的资本市场实际上在逐渐发展中,我们的经济现在是在转速度、转结构、转动能的过程中,大家共同用责任投资的理念认真发展,会加速我们的经济转型和发展,也会引导产业结构的不断优化,协助创造一波又一波伟大的企业。


下面我用两个例子来说明美高梅在做责任投资的时候,是怎么把责任投资的原理,把可持续性、对社会负责以及优化治理,结合于投资实践的。


今天的美高梅是一个以并购重组为主要模式的基金管理人,我们的战略重点之一是帮助中国的企业通过走出去变成跨国公司,从世界500大变成世界500强。同时,基于中国现在是世界上最好、最大、最有前景的消费市场的现状,通过到国外投资,把先进的服务、先进的技术引进中国,帮它们做成新时代的跨国公司——把服务和技术引进来,把中国优秀的技术和产能,特别是生产制造业的技术和产能带出去。



先讲引进来。美高梅近期投了WeWork,这是一个以办公室共享起家的美国创业公司,很重视中国市场,到中国来寻找投资人,我们决定领投它的一轮投资,投了将近7亿美元。为了它在中国更好发展,我们在投资的时候就跟他们研讨,中国有中国的特色,从人文、体系到社会习惯,而办公环境牵涉到每一个人的生活,所以重要的问题是把美国产生的概念充分地中国化。中国化不是改改形式,而是从开始到发展都要充分的本地化,所以我们形成了共识——成立中国WeWork,中国WeWork找对它有利的投资人。这就在投资界创造了一个新的典范:投的母体,也分出了子体,母体也投,子体也投,世界的公司按世界的规则发展,中国的公司走中国的道路。目前,中国WeWork是全球WeWork发展速度的三四倍,有自己的董事会,自己的投资人,自己的团队。我认为中国WeWork以后还可以在中国上市,可以发展得跟全球WeWork一样好。



这个故事听起来仿佛只是一个投资架构的问题,但实际上隐含着投资人对一个好的公司在中国的土地负责任地茁壮成长,为股东、社会创造好的效益的深刻理解。我们从一开始就这么做,事实上也得到了企业和企业家的呼应,现在看来这是一个共赢、可持续的发展方向。随着中国的市场继续发展,会有越来越多的技术和服务不在中国发明,但是必须在中国生根发芽,我觉得本地化是一种负责任的做法。



再说走出去。我们在过去与央企中国建材合作,把玻纤生产制造领域的一家公司巨石做了混合所有制的改制。过去十年,我们经风雨见世面,它的产品变成了全球产能最大、销量最高的产品。但是在走出去之前,总体来讲还是中国生产,销往全球。


三年前,我们根据可持续发展的需要,以及社会格局和国际格局的发展提出了建议——巨石到美国设厂。当时还有一个考量是,中美有可能出现贸易摩擦,有可能反倾销,我们要本地负责任,在玻纤产品最大的销售市场当地制造就业岗位。好在中国玻璃纤维的制造从设备到技术已经遥遥领先,比美国还强。



这是一个典型的例子——中国的设备、中国的技术,美国的土地,美国本地的劳动资源相结合。我们在南卡罗来纳州投资5亿美元建的工厂马上就要开工。它会为美国这个玻纤最大的市场创造本地的就业、本地的税收,这个企业本身运行也会更加安全,因为它是一个平衡、有责任的发展。不巧现在中美出现贸易摩擦,现在这个工厂生产了之后恰恰能够适应这个挑战,让压力得到缓解——中国也有很负责任的公司,也考虑本地就业。但实际上的意义在于,我们把中国的比较优势,先进的生产制造、产能、设备、技术和美国的优势结合起来了。



以此为例,为了把一个项目做好,并购基金投资人要帮助企业和企业家制定战略和策略。投资人要懂得持续发展、社会责任和好的治理,会对每一个企业的安全长期发展起到不可或缺的作用。我希望在我们谈基金社会责任的时候,一定要把这些原则结合到投资实践中,把我们的本业负责任地做好,就是对ESG最大的支持。